Min blogglista

söndag 9 april 2017

Fingerprint Cards Framtid

#Ekonomi

Det har nog inte undgått någon att Fingerprint Cards får ett något besvärligare 2017 än vad de själva trott under det fantastiska föregående året. 2016 blev ett makalöst år med en omsättning på ofattbara 6,6 miljarder kronor. Därutöver skyhög tillväxt och ett resultat på 2 miljarder kronor. En framgångssaga utan dess like, men samtidigt också ett bolag som omgärdats av ofattbart medialt intresse. Där det mediala intresset sällan har handlat om det positiva som bolaget gjort.

Personligen blev jag varse biometribranschen för över 10 år sedan och fastnade direkt. Utan att jag förstod mig på själva tekniken, eller hur man skulle kunna tjäna pengar på det, ansåg jag att det måste vara något som kommer att bli större och kommer att användas i framtiden. Snabba, smarta och enkla lösningar där man genom sina fingrar snabbt kan identifiera sig! Det blev några enstaka inköpta Precise Biometrics för 10 år sedan, och därefter har det rullat på. Med nya köp, nyemissioner, försäljningar, under både hopp och förtvivlan!

Idag vet vi att det är Fingerprint Cards som är bolaget som lyckats, och även om Precise har en fin produkt, så har de i viss mån åkt snålskjuts på Fingerprint Cards. Dvs när det gäller aktieutvecklingen!

Efter att ha köpt en mindre post Fingerprint Cards för runt 6-7 kronor, så har jag succesivt sålt av aktierna. På tok för tidigt kan man säga i efterhand, då jag gick miste om den slutgiltiga uppgången. Redan efter 100% i vinst sålde jag för första gången, och därefter sålde jag i mindre omgångar med uppgångar på flera tusen %. Tyvärr på tok för små poster mot vad det alltså kunde varit.

Men i år (och slutet på 2016) så har kursen i Fingerprint Cards dalat rejält. Vid kursen ca 80 kronor bestämde jag mig för att återigen gå in i bolaget med en mindre post. När kursen sedan dalade till 50 kronor bestämde jag mig för att utöka posten rejält! Därefter vet vi nog alla att kursen varit under 30 kronor!

Nu äger jag 1050 st aktier i Fingerprint Cards, vilket inte är en större förmögenhet, men jag har tänkt att ligga lång nu i bolaget med förhoppningen att de ska visa marknaden att de fortsatt kan göra hyggliga vinster och kan växa inom nya vertikaler.

Precis som företaget meddelat (tyvärr sent upptäckt) så kommer omsättningen att dala rejält under vintern/våren 2017. Först till q3an kan vi vänta oss en vändning. Och en sådan vändning är förstås något osäker med tanke på att vi ännu inte till fullo vet hur stor penetrationen blir av biometriska lösningar inom mobilbranschen. Vi vet heller inte hur stor del Fingerprint kommer att ta, och vi vet ännu inte exakt när den tidigare uppbyggda lagernivån når så pass låga nivåer att kunderna behöver fylla på med Fingerprints produkter.

Min tilltro för 2017 ser dock ut enligt följande.

jan-mar apr-jun jul-sep okt-dec Helår
 
Intäkter 725,0 1 000,0 1 500,0 1 750,0 4 975,0
Kostn sålda varor -435,0 -620,0 -960,0 -1 155,0 -3 170,0
Brutto 290,0 380,0 540,0 595,0 1 805,0
Förs -45,0 -50,0 -55,0 -60,0 -210,0
Admin -40,0 -45,0 -50,0 -55,0 -190,0
Utvkostn -100,0 -110,0 -115,0 -120,0 -445,0
Övr rörint 10,0 5,0 0,0 -5,0 10,0
Rörelseresultat 115,0 180,0 320,0 355,0 970,0
Finansiella int 1,0 1,0 1,0 1,0 4,0
Res före skatt 116,0 181,0 321,0 356,0 974,0
Period skattekostn -26,2 -40,9 -72,5 -80,5 -220,1
Periodens resultat 89,8 140,1 248,5 275,5 753,9
Res / aktie 0,29 0,45 0,79 0,87 2,4


Dvs ett mer än halverat försäljningstapp under första kvartalet och en bruttomarginal som så sakteliga kryper ned under 40%. För det andra kvartalet kommer vi även att se en slakt av omsättningen mot föregående år. Under det andra halvåret tar det fart igen när lager behöver fyllas på och när vi börjar få viss försäljningsintäkter från andra områden.

Varje kvartal estimerar jag kommer att ge ett mindre resultat och i slutändan landar vi på ca 750 msek i vinst för 2017 (eller 2,40 kr per aktie).

Försäljningskostnader, administrativa kostnader, liksom utvecklingskostnader fortsätter att stiga under kvartalen men jag tror att vi på sikt når en nivå där både administration och utvecklingssidan peakar. Dvs där vi får en balans på stödnivån inom organisationen och där vi ser att avsättningen till FOU är fullt tillräcklig för att generera nya produkter och nya patent.

Mina estimat för Fingerprint Cards kommande år synes nedanför:


2017 2018 2019 2020
 
 
Intäkter 4 975,0 6 500,0 8 000,0 9 500,0
Kostn sålda varor -3 170,0 -4 290,0 -5 280,0 -6 270,0
Brutto 1 805,0 2 210,0 2 720,0 3 230,0
Förs -210,0 -225,0 -250,0 -250,0
Admin -190,0 -200,0 -200,0 -200,0
Utvkostn -445,0 -450,0 -425,0 -400,0
Övr rörint 10,0 0,0 0,0 0,0
Rörelseresultat 970,0 1 335,0 1 845,0 2 380,0
Finansiella int 4,0 10,0 15,0 20,0
Res före skatt 974,0 1 345,0 1 860,0 2 400,0
Period skattekostn -220,1 -304,0 -420,4 -542,4
Periodens resultat 753,9 1 041,0 1 439,6 1 857,6
Res / aktie 2,4 3,30 4,57 5,90
 
Antal aktier (milj) 315 315 315 315
 
Utdelning 1 kr 2 kr 3 kr 4 kr

Omsättningen tar alltså fart igen år 2018, men accelererar inte i den takt som vi har sett tidigare år. Bruttomarginalen landar på cirka 34%. Att bruttomarginalen går ned ser jag som ganska naturligt då konkurrensen ökar. Nya vertikaler kan ge högre marginaler, men bidraget blir inte tillräckligt stort för att lyfta bruttomarginalen. Självklart kommer man i framtiden att titta mer på kostnadssidan och därigenom försöka hålla uppe marginaler, men det kan inte ge samma effekt som den kraftiga försäljningstillväxten tidigare år.

Mina estimat är stigande vinster under åren 2017-2020, och att utdelningen återigen blir aktuell för 2017. Resultatet 2020 landar på närmare 6 kr och med ett p/e-tal på 15 (vilket inte är orimligt) så får vi kursen 88 kronor. Min, något försiktiga, målnivå på Fingerprint Cards är därmed 88 kronor.

Estimaten är varken alltför negativa eller positiva och det finns här utrymme för avvikelser. Men det är med dessa siffror i huvudet som jag alltså återigen utökar mitt innehav i Fingerprint Cards under början av 2017. För att återigen alltså ligga lång!

Ta hand om er och varandra!

3 kommentarer:

  1. Verkar som du gjort rimliga antaganden. Har själv drygt 1000 aktier i bolaget. Frågan som uppehållit mig ett tag är om inte "återhämtningen" till 2016 års omsättningen kan ta något längre tid.

    På sätt och vis är väl det tuffa arbetet för bolaget framför oss. De har gjort sitt kommersiella genombrott och nu handlar framtiden om att försöka arbeta hårt för att bibehålla en hyggligt stor position på marknaden, med en tillräckligt bred produktportfölj att kunna klara sig. Tech-branschen är tuff. Håller med att perspektivet behöver vara långsiktig, det är jag med mitt innehav.

    SvaraRadera
    Svar
    1. Det blir tufft att nå nya rekordår för FPC både omsättningsmässigt och resultatmässigt. Men möjligheten finns när marknaden fortsatt växer och biometrin blir accepterad på allt fler områden. Likaså behåller jag mina fingerprintaktier långsiktigt, men med några goda nyheter och ett par hyggliga kvartal kan vi återigen se kurser uppåt 100-kronan. Det rör sig fort i marknader där ingen fortsatt vet hur stor den kommer att bli!

      Radera
    2. Jag undrar, vad tror du nu när kursen dök till 22,74 ?

      Radera